白夜追凶

暑期装机需求明显回落_我的网站

达芬奇的恶魔

一 | 谷歌CEO桑达尔·皮查伊。图片由AI生成文丨苏扬编辑丨徐青阳美国当地时间7月22日，谷歌母公司Alphabet发布了截至6月30日的2026年第二季度财报。当季总营收达1197.96亿美元，同比增长24%；在巨额股权投资收益大幅增值的拉动下，净利润一举飙升至1121.07亿美元，摊薄后每股收益达9.11美元。 Alphabet主要财务数据然而，强劲的财务数据并未在资本市场引发狂欢。财报发布后，Alphabet股价在盘后交易中一度跌超4%。市场态度的冷淡，揭示了投资者在面对庞大账面利润时更深层的担忧：在AI战争胶着、资本开支疯狂翻倍的背景下，谷歌强劲的云业务与搜索基本盘，能否支撑起AI基建吞金的胃口？ 01 业务拆解：云业务暴涨82%，搜索与广告盘口稳固 Alphabet业务拆解财务数据从具体业务板块来看，本季度Alphabet的核心业务呈现出“云业务陡峭拉升、搜索与广告稳健支撑”的格局。

二 | 作为AI工具与企业级服务主要承载平台的谷歌云表现最为亮眼。谷歌云当季营收达到247.68亿美元，同比大幅增长82%，远超市场预期。这一突破主要受谷歌云平台（GCP）在企业级AI基础设施与AI解决方案领域的强劲需求驱动。随着规模效应释放，谷歌云部门的营业利润从去年同期的28.26亿美元拉升至88.14亿美元，营业利润率从20.7%提升至35.6%。受产业格局变化、供需关系调整等多重因素叠加影响，显卡价格大幅攀升。7月底以来，深圳华强北市场显卡经历一轮快速跳涨。记者走访发现，当前显卡售价虽趋稳定，但整体仍处高位，直接推高电脑整机采购成本，市场整机装机需求明显回落。

三 | 据了解，在Gemini Enterprise等商业化方案渗透率提升的推动下，目前近90%的《财富》100强企业均在使用其产品，这也让谷歌云在手积压订单规模从一季度的4600亿美元攀升至5140亿美元。作为集团现金流来源的“谷歌服务”部门，本季度整体实现营收945.40亿美元，同比增长15%，实现营业利润395.44亿美元。 “谷歌服务”细分业务中，旗舰搜索业务实现营收632.71亿美元，同比增长17%，主要来自AI Overviews与全新“AI Mode”功能融合带来的搜索查询量增长，目前AI Overviews的月活用户已超过25亿。 YouTube广告营收在2026年FIFA美加墨世界杯等全球赛事的带动下，实现了13%的增长，达到110.55亿美元，期间有超过17亿独立用户在YouTube上观看世界杯相关内容。 “7月24日显卡价格突然拉涨，27日后价格站稳新高后基本保持稳定。”欣嘉创电脑经营部店长王洁云告诉记者，本轮涨价时间节点清晰，涨价幅度大。以热门型号RTX 5060为例，涨价前市场价在2300元至2500元，目前一线品牌现货报价基本在3000元左右。包含硬件与订阅在内的“订阅、平台与硬件”业务营收达129.11亿美元，同比增长15%。

四 | 传统联盟网络广告业务微幅下滑0.7%至73.03亿美元，反映出广告主预算向搜索端和短视频端的集中。深圳市金领达电脑有限公司负责人吴畏从事企业批量装机业务多年，对各档位显卡价格变动情况十分熟悉：RTX 5060 Ti涨价前售价2800元，现为3500元，RTX 5070 Ti市场报价则从6000元左右攀升至8000元以上。 “本轮显卡价格快速上涨的核心原因，在于人工智能算力需求对上游供应链的‘虹吸效应’。”中国（深圳）综合开发研究院研究员陈颖仪表示，存储原厂出于利润考量，将产能向AI服务器所需的高带宽内存大幅倾斜，造成消费级显卡显存供应收紧、采购成本抬升。英伟达等上游厂商上调GPU（图形处理器）套件价格，成本沿着研发制造厂商、流通渠道、零售终端逐级传导。面对成本压力和供应不确定性影响，显卡品牌厂商减缓出货节奏，进一步加剧渠道现货紧缺、放大市场惜售情绪。在需求端，AI应用拓展重塑显卡使用场景，部分大显卡显存被用于轻量级AI运算，供需失衡进一步加剧。本季度总流量获取成本（TAC）为161.79亿美元，占广告收入的比重保持稳定，显示出谷歌在渠道买量上的控制力。在前沿项目与集团层面，包含Waymo自动驾驶在内的“前沿项目”（Other Bets）二季度实现营收3.82亿美元，营业亏损从去年同期的12.46亿美元扩大至 17.99亿美元，主要是自动驾驶在多城市加速商业化落地带来的前期投入增长。多重因素叠加共振，推动显卡价格快速走高，并带动整机装机成本上涨。

五 | 记者在华强电子世界电脑配件区看到，相较耳机、潮流数码小件档口人头攒动的景象，装机配件区域的客流明显偏少。此外，反映集团共享AI基础研发与前沿模型开发成本的“集团级活动”营业亏损达到了57.89亿美元，较去年同期的33.72亿美元扩大了71.7%，显示出大模型研发费用的消耗速度。 02 980亿“其他收益”的账面富贵本季财报中最引人注目的数据，莫过于高达1121.07亿美元的归母净利润。除了显卡价格上涨，主板、电源、显示器等电脑配件的报价也普遍走高。面对高位行情，华强北商户普遍采取谨慎备货策略，规避价格下行带来的亏损风险。拆解利润构成可以发现，这主要归功于一条容易被忽视的会计明细：Alphabet的“其他收益”在本季度达到了979.83亿美元，而去年同期这一数字仅为26.62亿美元。财报明确标注，该笔巨额收益主要来自Alphabet持有的股权证券未实现收益，即尚未变现的账面浮盈。这笔收益背后，是Alphabet此前对几家科技公司的早期押注。 Alphabet早在2015年就通过投资获得了SpaceX约7%的股份，伴随SpaceX于6月完成IPO，其估值飙升给Alphabet带来了约133倍的账面回报。深圳本土显卡及主板品牌“七彩虹”授权经销商张志成坦言，显卡定价完全跟随上游行情波动，市场商户只能被动“高进高卖”，随着终端市场需求萎缩，产品走货量明显下滑。 “门店如今仅少量备货显卡，主要采取‘客户下单、即时向上游提货’的经营模式，不高位锁库存。

六 | ”王洁云介绍，行情波动幅度大，一旦价格回落，单卡下跌三五百元就会亏掉全部利润，小微商户难以承担这类风险。同时，Alphabet持有AI独角兽Anthropic约14%的股份，后者在5月融资后估值已接近1万亿美元。此外，Alphabet持股的Databricks估值也在7月份的融资中达到了1880亿美元。吴畏算了一笔账，2025年一套1万元配置的电脑，当前配齐至少要花1.2万元，涨价部分主要集中在显卡和内存。除台式机外，暑期热销游戏笔记本电脑同样涨价，品牌游戏笔记本电脑进货价每日上浮50元至100元。此前售价8000余元的华硕天选7、天选6 Pro游戏本，如今终端售价已突破1万元。虽然这笔近千亿美元的浮盈拉高了当季净利润，但由于其属于非经营性且未变现的账面数字，资本市场并未将其视为公司核心业务经营能力的提升。“对比2025年8月、9月，目前店内整机装机量至少下降30%。

七 | 03 隐忧与风险：资本开支狂飙与自由现金流承压在云业务与投资收益之外，投资者在财报发布后选择卖出，核心在于对公司资本开支与自由现金流状况的顾虑。为了在AI基础设施竞争中保持产能，谷歌二季度资本支出达449亿美元，较去年同期的225亿美元直接翻倍。更让市场担忧的是，谷歌将2026年全年资本支出预期区间由上一季度的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元。

八 | 随着资金砸向数据中心与GPU采购，公司第二季度的自由现金流已正式转负。

九 | ”吴畏说。此轮涨价潮中，小批量采购电脑的中小企业受影响最大。为了支撑资本开支，谷歌在二季度展开了频繁的融资动作，包括通过发行股票及可转换优先股获得了496亿美元净收益，签署了最高可达400亿美元的ATM股票发行协议，并发行了203亿美元的高级无担保债券。吴畏介绍，许多客户暂缓采购新机，转而选购二手设备；有硬件置换需求的客户，更多转向“局部升级、维修复用”，仅更换老化内存、固态硬盘，原有主机则继续沿用。但在投入增加的同时，谷歌在核心大模型的研发攻坚上遇到了一定困难。据中国信通院数据，今年一季度国内AI算力需求同比增长417%，供需缺口持续扩大。原定推出的新一代旗舰模型Gemini 3.5 Pro因未达内部预期而推迟发布，本周仅推出了三款轻量级模型。在Anthropic推出Mythos 5、OpenAI官宣GPT-5.6的竞争格局下，谷歌主模型已多月未更新，加之6月份两位核心研究员跳槽至 Anthropic，也引发了外部对其技术迭代节奏与人才团队稳定的关注。 Alphabet的二季度财报折射出公司在AI转型期面临的现实：传统的搜索与广告业务基本盘依然稳固，云业务在AI需求的驱动下实现了82%的增长，早期的科技投资也带来了上千亿美元的账面回报；但另一方面，AI基建极高的资金门槛挤压了自由现金流，庞大的资本开支迫使公司需要通过债券和股权市场密集筹资。对于资本市场与投资者而言，后续观察Alphabet的关键，在于其每年2000亿美元级别的硬件基础设施投入，能否尽快推动谷歌在下一代旗舰模型上实现技术突破，并转化为可落地的商业化产出。特约编译无忌对本文亦有贡献。这是否意味着显卡及电脑装机价格将持续上行？ “总体来看，本轮高价行情或将持续较长时间，年内价格大幅回落可能性不大。